12月5日，据多家媒体报道：
中国本土私募巨头红杉中国（现 HongShan Capital）向 Permira 开出约 25 亿欧元（约合 227 亿港元）的报价，拟整体收购意大利运动鞋 Golden Goose ，目标是在今年圣诞节前签约。
这在今年中资收购欧洲消费的交易中，属于金额较大的一起。也可能把“小脏鞋”的增长，推向亚洲市场。
红杉 227 亿出手“小脏鞋”进入中国资本时间
据意大利媒体和路透社报道，HongShan Capital 已向 Golden Goose 现有控股股东 Permira 提出约 25 亿欧元的收购要约，交易估值约为公司 2025 年预期核心盈利（调整后 EBITDA）的 10 倍，包含债务在内的企业价值。
港媒梳理的折算口径显示，这笔交易约合 227 亿港元，目标是在圣诞节前完成签约。
Golden Goose 2024 年营收约 6.55 亿欧元，调整后 EBITDA 约 2.27 亿欧元，利润率超过三成，在运动鞋中属高位。
Permira 2020 年以约 12.8 亿欧元从凯雷手中买下 Golden Goose，如今若按 25 亿欧元左右价格卖给 HongShan，相当于五年间资产账面价值翻倍。
从私募视角，这是一次典型的“欧洲消费资产到中资接盘”的闭环。
从鞋业视角，和股权结构来看，则是运动鞋话语权继续向亚洲资本集中。对上游工厂和渠道来说，真正需要盯紧的不是谁当股东，而是下一步这个会把新店、新货和营销预算，更多砸在亚洲哪些城市。
一双做旧“小脏鞋”凭什么值 25 亿欧元？
Golden Goose 成立于 2000 年，以刻意做旧的“脏脏鞋”和一颗不完整的五角星出圈，单价动辄 4000 元人民币起，一双经典款在欧洲官网售价往往高于 500 欧元。
这几年不断强化“运动休闲”定位，扩展到服装和配饰，并大幅提高直营占比：
截至 2024 年底，Golden Goose 全球门店已超过 200 家；到 2025 年前三季度末，直营门店数量进一步增至 227 家。
直营渠道（DTC）已贡献约 75–80% 的收入，2025 年前三季度占比约 79%。2025 年前九个月销售额同比增长约 13%。
2024 年米兰 IPO 计划中，公司给出的指引是：
按发行价区间上限计算，目标市值上限约 18.6 亿欧元，对应企业价值约 24 亿欧元。
但因欧洲市场波动与地缘政治不确定性，公司在 2024 年 6 月临时搁置 IPO，在 2025 年初引入由阿里巴巴联合创始人蔡崇信支持的香港投资机构 Blue Pool Capital，后者持股约 12%。”
简单说：调性够“潮”、故事好讲，盈利能力强，还叠加了亚洲资本提前埋伏，这让后续 25 亿欧元的整包收购变得更容易被市场接受。
红杉这次买单，其实是在押注“运动休闲”还能在亚洲中产身上收割一轮溢价。
Golden Goose 风暴下的三条隐性趋势
这起交易背后，有三条值得鞋圈和消费投资圈一起盯的线索：
中资买欧洲消费不再稀奇，但标的在下沉：从成衣、皮具到运动鞋，正在从传统“老牌品”转向细分品类里的“现金奶牛型”。
监管敏感度略低：收购方是市场化私募基金，而非国企，叠加 Golden Goose 不涉及关键技术资产，相比半导体、能源等领域，这类交易在欧盟层面的政治风险相对可控。
估值叙事正向亚洲倾斜：Blue Pool 的提前布局与 HongShan 的出手，都指向同一逻辑：运动鞋未来的放量舞台在亚洲。无论是客群增长、门店扩张还是势能，估值故事的主轴正在从欧美转向东亚与东南亚。
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